2026年1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK）正式在香港联合交易所挂牌交易，成为全球首家以通用人工智能基座模型为核心业务的上市公司。开盘价120港元，较发行价116.20港元上涨 3.27%，市值达到 528.28 亿港元。这一历史性时刻标志着"全球大模型第一股"正式花落中国，智谱由此开启与国际巨头同台竞技的资本市场新篇章。
稀缺性吸引全明星基石阵容
智谱被业内誉为"中国的 OpenAI"，是 OpenAI在中国市场的头号竞争对手。其稀缺性吸引了一众国际长线基金、知名产业资本及投资机构作为基石投资者。根据全球公开发售文件，本次 IPO 引入 11 家基石投资者，合计认购金额达 29.8 亿港元，囊括北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人。
在 IPO 之前，智谱已完成 8 轮融资，累计融资规模超过 83 亿元人民币，投资方云集美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山等产业资本，以及君联资本、启明创投、红杉中国、高瓴等头部创投机构，还有各地方政府国资的参与。本次香港公开发售获得 1159.46 倍认购，国际发售获 15.28 倍认购，充分显示出市场对智谱商业价值的高度认可。
GLM-4.7 登顶全球榜首验证技术实力
智谱脱胎于清华大学计算机系知识工程实验室（KEG），该实验室是中国从事自然语言处理和知识图谱研究的顶尖机构之一。与许多追求短期应用红利的公司不同，智谱明确提出覆盖 L1 至 L5 阶段的 AGI 技术路线图，将长期基座模型研发视为公司核心使命。从已推出的预训练模型、对齐与推理模型，到具备执行与反思能力的智能体产品，智谱正逐步向更高阶的自主智能阶段推进。
智谱提出并持续演进的 GLM（General Language Model）技术路线，被视为国内少数可与 GPT 体系正面对标的通用预训练架构。该架构在鲁棒性、可控性及幻觉率控制等关键指标上具备明显优势，并已完成对 40 余款国产芯片的适配，在算力自主可控层面具备先发优势。
新一代旗舰模型 GLM-4.7 一经发布，即登顶 Hugging Face（抱抱脸）全球趋势榜第一。在全球权威大模型评测榜单 Artificial Analysis Intelligence Index（AA 智能指数）中，GLM-4.7 综合成绩荣登全球开源模型与国产模型双料榜首。在全球百万用户参与盲测的权威编码评估系统 Code Arena 中，GLM-4.7 位列全球开源第一、国产第一，超过 GPT-5.2。
MaaS模式锚定未来高增长
智谱商业化起步较早，目前已发展成为中国收入体量最大的大模型创业公司。2021年，智谱开始布局MaaS（模型即服务），是唯一一家做到 MaaS 有规模化收入的创业公司。目前，智谱已建立起高度可防御的商业模式：既有Anthropic式可扩展的MaaS模式，也有独特的高毛利"模型驱动"的中国特色企业服务模式。
智谱云端MaaS和订阅业务呈现指数级增长趋势，付费流量收入超所有国产模型之和。目前，智谱商业模式以 MaaS（即大模型 API 调用）为主，类似于 OpenAI 与 Anthropic 的变现方式。客户群体主要是科技互联网和企业服务市场，目前中国前十大互联网公司中有9家在使用智谱GLM大模型。
据统计，智谱MaaS开放平台（bigmodel.cn）上拥有270万以上企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型 API 平台之一。值得一提的是，智谱面向全球开发者的模型业务（GLM coding plan）已获得超过1亿元人民币（合1400万美元）的年度经常性收入（ARR），3个月内快速拥有超过15万付费开发者用户。该套餐以Anthropic的Claude价格七分之一即可享受到几乎同级别的 Coding 性能，深受海外开发者喜爱。
高增长高毛利率但战略性亏损
财务数据显示，智谱是少数已实现规模化收入与持续高增长的独立大模型厂商。2022 年至 2024 年，智谱收入分别为5740万元、1.25 亿元、3.12 亿元，年复合增长率高达 130%；2025 年上半年收入为1.91亿元，同比增长 325%。2022年至2024年，智谱毛利率分别为 54.6%、64.6%、56.3%，2025 年上半年毛利率为 50%。
尽管收入高速增长且毛利率保持高位，智谱仍处于战略性亏损阶段。2022年至2024年及 2025 年上半年，智谱经调整后净亏损额分别为9740万元、6.21 亿元、24.66 亿元及 17.52 亿元，亏损主要原因为巨额的研发投入。
值得关注的是，智谱的研发投入主要用于购买算力。其同期购买算力金额分别为 1460 万元、3.12 亿元、15.53 亿元、11.45 亿元，占研发投入的比重分别为 17.3%、58.9%、70.7%、71.8%。随着模型迭代加速，智谱的算力投入占比大幅跃升，自 2023 年起，购买算力的开支占研发总投入的比例持续超过 58%，并稳定在 70% 以上。
根据弗若斯特沙利文的资料，未来算力单价有望下降，这将有助于公司降低营业成本及研发支出，也必将改善智谱的盈利状态。
全球化战略加速推进
目前，智谱正积极推动中国原创大模型及解决方案出海。由智谱主导、来自东盟十国及"一带一路"沿线的 10 个国家共同发起的"自主大模型国际共建联盟"，正在帮助"一带一路"国家构建可控的国家级 AI 基础设施。
智谱 GLM 模型在成本和性价比方面的巨大优势，正在为其带来模型全球商业化快速增长的机会。在全球 AI 竞赛持续升温的背景下，智谱拿下"全球大模型第一股"，凸显出中国在人工智能基础模型领域的产业链完整度与政策支持逐步成熟，不仅为国产大模型发展注入资本活力，更标志中国 AGI 企业正式迈入资本市场的舞台中央，开启与国际巨头同台竞技的新阶段。
值得一提的是，智谱股票代码后四位"2513"，谐音为"AI 我一生"，彰显了公司长期专注于人工智能技术研发的决心与愿景。
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